实施了几个月的货币宽松政策后，中国经济仍在以25年来最慢的速度增长，而且几乎没有很快好转的迹象。

这意味着决策者需要实施更多刺激。和其他许多经济体不同，中国拥有大量的“弹药”可以促进全球第二大经济体的增长。

央行仍有降息空间，可以用来刺激需求的工具包也在不断扩大。中国拥有3.69万亿美元的外汇储备，中央政府债务水平较低，因此它有实施财政刺激所需的弹药。

在显示中国制造业放缓的数据发布后，大和资本市场分析师赖志文和唐俊杰发表研究报告称，政策刺激未能提升总体需求，减少过剩产能，在当前的环境下，预计政府会全力以赴让全世界知道，中国经济表现良好。

以下是中国可以作出的一些选择：

1.降息：

中国央行去年11月初以来已四次降息，将基准贷款利率下调至纪录低位。他们仍有采取进一步行动的空间。中国央行的一年期存款利率为2%，一年期贷款利率为4.85%，而美国和欧洲的基准利率接近于零。

中国央行还可以向货币市场注入流动性，以压低银行间贷款利率。作为银行间资金基准利率的7天回购利率已从6月中旬的3.5%下降至不到2.5%。

2.下调存款准备金率：

央行有大量的空间可以降低银行存款准备金率，鼓励放贷。即使经过多次下调，中国大型银行18.5%的存款准备金率仍然高居世界前列。根据彭博的计算，下调存准率10个百分点，银行可放贷金额将增加大约13万亿元人民币（2.1万亿美元）。

3.直接放贷：

自去年以来，中国一直在进行定向放贷试验。央行去年向国家开发银行提供了1万亿元人民币的贷款支持，用于棚户区改造。

最近几周，央行向政策性银行进行了注资，以促进放贷。知情人士上月透露，央行已向国开行注资480亿美元。据《财新》杂志报道，中国进出口银行获得注资450亿美元，中国农业发展银行获得财政部注资1,000亿元人民币。

4.让人民币走软：

据Oxford Economics估计，人民币需要贬值10%至15%，才能让货币环境回到6-12个月前的状况。人民币实际贸易加权汇率过去一年上涨了约13%。

中国面临的挑战是，它希望国际货币基金组织(IMF)将人民币纳入储备货币篮子，因此必须避免过于积极地干预汇率。货币走软还可能引发资本外流。

5.最后的买家：

如果到了紧急关头，中国央行可以像一些发达经济体的中央银行自全球金融危机以来所做的那样，直接购买地方或中央政府债务。通过地方债务置换，中国央行已经发挥了让信贷持续流入资金紧张的地方政府的作用。

但是据麦肯锡全球研究所估计，中国包括企业、家庭和政府在内的债务总水平与国内生产总值(GDP)之比已经达到282%，因而这是一项决策者可能不愿意匆忙作出的选择。

6.财政开支：

从城市地下管线到新的港口和道路，中国政府可以加大方方面面的基建开支。它可能不会出台像2008年全球金融危机之后那样大规模的刺激，但强大的资产负债表意味着中央政府拥有行动的余地。中共中央政治局上周承诺会及时对宏观政策进行调整，高度重视防范和化解系统性风险。（彭博社）