中国股市的问题已经不再是究竟有没有泡沫，而是泡沫何时会破灭。

这从越来越多分析师发出的警告中可见一斑，而中国股市根据一些指标衡量的估值水平更是已经超过了2007年的狂热。

交银国际周二指出，对800年来全球历次泡沫进行分析后发现，未来6个月将是中国市场泡沫破灭的关键时间窗口。麦格理投资管理公司管理的亚洲股票基金2015年跑赢了97%的同行，该公司在七年来首次转为看空之后已经清仓了内地股票。里昂证券有限公司则表示，如果估值进一步大幅攀升，政府可能引导大盘回调。

“市场可能会经历一段非常震荡的时期，随后大跌终将会到来，”交银国际首席策略师洪灏接受彭博电视采访时表示，“中国股市明显是一个泡沫。”

在创纪录融资资金和史无前例数量的新投资者入场的推动下，中国股市市值在过去一年已经上涨了两倍，达到9.8万亿美元。内地股票的平均预期市盈率更是上证综指2007年10月见顶时的几乎两倍。

上证综指6月12日收于七年高点，但过去两天就跌掉了5.4%，由此可见投资者情绪变化之快。尽管中国经济增速料将创下1990年来最低纪录，但上证综指过去12个月仍大涨了134%，在全球主要股指中傲视群雄。

更大的傻瓜

洪灏表示，成交量大增加上股价暴涨显示A股见顶在即，投资者也在继续等待“更大的傻瓜”进场充当“接盘侠”。他估计上证综指在泡沫破裂前最高能升至6,100点；该指数周二收盘报4,887.43点。

彭博汇总数据显示，内地股市的20天日均成交值已经飙升到约3140亿美元，高于美股的2440亿美元，而后者的市值是前者的两倍以上。

麦格理的Sam Le Cornu接受彭博电视专访时表示，A股市场已经变得非常具有投机性了，这也是市场出现泡沫后让人担忧的根本原因。

太悲观

Espirito Santo Investment Bank中国主题研究主管Miranda Carr则表示，尽管中国股市中一部分股票已经涨过头了，但整体估值还未高到足以促发崩盘的水平。

金融和制造类企业权重过半的上证综合指数目前的预期市盈率为18倍。相比之下，科技股为主的创业板指数目前的预期市盈率已经高达65倍。

Espirito Santo Investment Bank中国主题研究主管Miranda Carr在伦敦接受彭博电视采访时表示：“有一种看法认为中国股市会在某一节点突然见顶并崩盘，股市出现灾难性暴跌，这种想法有些太过悲观，我们接下来会看到的是一些估值实在过高的板块会出现回调。”

泡沫迹象

里昂证券策略师Francis Cheung在6月12日的报告中表示，中国决策者将20倍预期市盈率作为整个股市估值过高的标准，如果股市继续上涨，政府可能会对买入股票征收印花税。

对于London & Capital Group Ltd.的首席投资官Pau Morilla-Giner来说，A股市场的投机性对于外国基金经理来说实在太强。据彭博汇编的数据，除希腊以外，过去30天上证综合指数的波动已经超过全球其他所有股票市场。

Morilla-Giner在伦敦接受彭博电视采访时表示：“无论从哪方面来看，中国股市的泡沫都毋庸置疑，敬而远之就是眼下最好的交易策略。”