在公司业绩报告里的某个角落——在利润率和收入增长数据之外，深藏在资产负债表里的一个数字能够告诉你一个手机制造商运营情况的很多信息。在全球智能手机大战中，各大手机品牌常常会被按照市场占有率、收入、利润和广告的好感程度加以衡量，但我们也可以透过业绩报告注脚中一个名为“产成品库存”的指标指标来看一下一家公司的业绩在发生哪些变化。

最新一家任由手机成品在仓库和货架堆积的是宏达国际电子股份有限公司(HTC)。6月5日，在下调销售预期并宣布减计新台币29亿元（合9300万美元）账面资产后，这家台湾公司的股价跌至10年来的最低点；但受市场对股价下跌可能使其成为收购目标的猜测推动，该公司股价有所反弹。截至到上季度末，HTC的成品库存已经升至史上最高水平，占全部资产的2.35%。要知道，在这家公司的鼎盛时期，这一比率很少超过1%。

“制成品库存的攀升可能意味着HTC最新款的M9高端手机的销售情况不及预期，”彭博信息研究公司(Bloomberg Intelligence)分析师约翰·巴特勒(John Butler)表示。“科技评论员对这款手机有很多负面评价，与竞争对手推出的那些功能强大的手机相比，如三星的S6和苹果的iPhone6及6 Plus，M9的销售情况可能不尽人意。”

喜欢钻研数据的人通常会通过存货来一窥企业的究竟，而库存通常会分成三类：原材料库存，也就是在进入生产线之前的零部件；半成品库存，仍处在生产过程中的产品，还有一种就是制成品库存，也就是仓库里、货车甚至货架上的产品。搞清楚其间的差别非常重要，大量原材料或半成品未必意味着灾难，因为不同产品的很多原料是相同的，假如一款手机卖得不好，它的部件可以被轻易用来制造其他产品。

但假如是成品堆积如山，那么在消费者电子产品行业，这可是一个非常不妙的情况。只要一款智能手机被组装好并离开生产线，那么余下的时间就不等人。在高速发展的科技行业，消费电子产品很快会被新款取代，失去它的吸引力，这也会使一款产品售出的几率每天都在下滑。史蒂夫·乔布斯(Steve Jobs)在1997年刚回归苹果公司时就认识到了这一点，当时的苹果已经濒临破产，而他发现苹果当时的产成品库存占总资产的比率已高达7.7%。乔布斯于是从国际商业机器公司(IBM)请来运营大师蒂姆·库克(Tim Cook)收拾这个烂摊子。一年后的1998年6月，苹果的这个数据就降到了1.7%，并且在过去几年里始终没有超过0.9%。

2008年底当摩托罗拉(Motorola)开始陷入困境时，它的产成品存货率达到6.1%的历史最高水平。就在那个季度，摩托罗拉宣布了创纪录的36亿美元亏损，开始大规模裁员，并最终导致这家有着80年历史的企业分拆。即便如此，库存高企未必一定是不好的兆头。1995年，诺基亚的产成品库存率也曾高达14%，然而在随后的十年里，其产品销售呈现出爆发式增长，诺基亚也因此一跃成为全球最大的手机制造商。不过HTC的销售并没有出现爆发式增长，这也让它创纪录的成品库成为投资者眼中的危险信号。HTC对此不予置评。

当然，过低的库存加上产能不足也能成为问题。美国高通公司(Qualcomm)在三年前就遇到过这个问题，因为某款芯片产量不足而迫使多家手机制造商推迟发布新机。HTC也在2011年也曾遇到过组件短缺，而它当时在美国的销量甚至超过了苹果，这一情况促使HTC签订了长期的供货协议，已确保材料供应和优惠的定价。讽刺的是——只是这个讽刺的代价可能高了点——该公司本月减计的资产对应的就是其2011年签订的部分供应协议；本次减计的资产不包括产成品库存，而这或许也只是暂时的。